开首：华尔街见闻

　　本次会议纪要脸色：好意思联储官员们不合进度，对通胀握续性和劳能源市集走弱进度的判断，以及对中性利率升至更高水平的商榷。此外，特朗普策略影响和缩表的筹商本色也值得脸色。

　　上月好意思联储“鹰派降息”转动市集，官员们里面也出现不合，今晚会议纪要将揭示2025降息旅途脚迹。

　　北京工夫周四凌晨3：00，好意思联储将公布2024年临了一次会议的纪要，展望将进一步进展官员们对将来几年经济、利率和通胀走势的宗旨，本次纪要看点围绕在不合进度、中性利率商榷、对通胀和处事的评估，以及对政府策略影响的探讨等方面。

　　领先是官员们不合进度，12月18日的降息决定并非一致通过，克利夫兰联储主席Beth Hammack投了反对票，她更倾向于看护利率不变。但2025年2025 年她不再是FOMC票委，将有4位新的地区联储主席交替插足。

　　其次，脸色对通胀和劳能源市集的评估，好意思联储官员预测2025年通胀将比此前预期更为握续，年底时以好意思联储偏好的价钱筹划PCE将达到2.5%。花旗展望：

会议纪要将反应出相对鹰派的不雅点，包括商榷要是策略利率不保握充足遏抑性，通胀可能握续居高不下的担忧。

　　劳能源市集方面，花旗展望：

大大量官员可能仍将劳能源市集形色为“瓦解”，尽管有些东说念主可能会精良到市集正在“特地逐阵势”软化。他们还展望本年休闲率将小幅上涨，但速率将比之前预期的更慢。

　　此外，可能会有一些鹰派商榷觉得中性利率依然上涨，策略利率可能比之前觉得的更接近这一水平。这将成为委员会目下筹划放缓降息花式的部分情理。

　　缩表方面也值得脸色，花旗展望：

流动性可能仍将被形色为特地充足，但官员们可能在行将召开的会议上商榷减少金钱欠债表缩减，以确保其保握这种状态。官员们在12月会议上将逆回购利率下调了5个基点，这在会议记载中应该被形色为对疫情前常态的从头校准。

　　临了是特朗普策略的影响，会议纪要可能会商榷一些联储官员觉得的潜在新政府策略对增长和通胀的上行风险。举例，里士满联储主席Barkin最近示意，他觉得由于选举，劳能源市集将趋紧，营业活动将增多。会议纪要可能至极商榷关税算作通胀上行风险，展望至少“一些”官员会将其视为一次性的价钱水平效应，不一定意味着需要更紧缩的货币策略。

　　在12月会议上，好意思联储相接第三次降息，将联邦基金利率标的区间下调25个基点至4.25%-4.5%，同期下调降息预期，在季度经济预测更新中，好意思联储官员展望2025年底联邦基金利率标的区间的中位数将降至3.75%-4.0%，比现时水平低50个基点。

　　市集降息预期也飞速走低，遏抑周二，利率期货市集展望1月28-29日的下次会议上降息的可能性不到5%，2025年全年最有可能只降息一次25个基点。

　　花旗在最新的说明中转头指出：

本次纪要简略率也比拟鹰派，四位好意思联储官员倾向于不在会议上降息，对握续高企的通胀的担忧应该在会议记载中可想而知。另一方面，会议纪要也将明确指出，大大量好意思联储官员展望策略利率将不息下落。

在咱们看来，通胀降温至2%以及劳能源市集仍在软化，将激勉比目下市集预期更快、更长远的降息。

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