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　　着手：中国基金报

　　中国基金报记者 南深

　　9月7日，尽管是周六，深交所主板传来一家IPO远离的音尘。

　　据深交所官网涌现，因欧菲斯集团股份有限公司（以下简称欧菲斯）、保荐东说念主广发证券除去刊行上市苦求，凭据《深交所刊行上市审核规矩（2024年创新）》第六十二条，深交所决定远离其刊行上市审核。

　　欧菲斯2023年6月28日上市苦求获受理，2023年7月25日收到首轮问询，与近期远离的不少IPO近似，欧菲斯亦然超一年未见恢复上市委问询。

　　欧菲斯成立于2014年，主营业务所以B2B直销为主的办公物质销售，管事的基本是政企大客户，公司一个典型特征是营业收入体量大，但毛利率突出低，报告期三年（2021年到2023年）毛利率均只消个位数，而应收账款增长较快。

　　欧菲斯的股权结构突出极端，第一大推动是一个有限搭伙企业，其中的9名搭伙东说念主通过左券末端的花式被认定为实控东说念主。

　　营收体量大毛利率低

　　应收账款快速增长

　　凭据欧菲斯招股书的先容，公司是一家面向办公物质垂直产业链，主要为大型政企客户提供办公物质“数字化、一站式”采购管事的供应商，主营业务所以B2B直销为主的办公物质销售。公司成立于2014年，业已成为办公物质B2B直销市集的主要企业之一。

　　财务数据看，报告期内（2021年、2022年、2023年），欧菲斯分离已毕营业收入76.83亿元、81.64亿元、82.78亿元，增长极为有限；分离已毕净利润1.48亿元、1.53亿元、1.7亿元，增长相似巩固。本色上，若是看扣非后的净利润，欧菲斯报告期三年是执续下滑的，分离为1.43亿元、1.38亿元和1.3亿元。

　　看欧菲斯的营业收入和净利润统统值，不难发现两者差距悬殊，其中主要原因是毛利率较低。报告期三年，公司玄虚毛利率分离为7.92%、8.01%、7.41%。毛利率低主要与公司前述直销交易模式关联，其近似一家贸易管事商好像说批发商。

　　而这么的交易模式下，较高体量的营业收入给欧菲斯带来了界限不算小的应收账款，且其增速远超营收和利润的增速。

　　报告期各期末，欧菲斯应收账款账面价值分离为14.78亿元、21.2亿元、20.68亿元。公司称，频年来，跟着数字一体化集采向MRO品类的延展，以中国建筑、中国电建为代表的建筑行业客户正在成为公司大型政企客户群体的蹙迫一员。受行业特色影响，该等客户回款周期较长，甚至公司应收账款界限巩固扩大，举座盘活速率放慢。

　　欧菲斯称，将来，跟着MRO品类商品在B2B直销中的蹙迫性不竭飞腾，公司应收账款界限很可能将进一步进步。

　　股权结构较为极端

　　有限搭伙企业成控股推动

　　与常见情况不同，欧菲斯的股权结构也突出极端。绝大大皆拟上市公司的控股推动，为当然东说念主或公司制企业，而欧菲斯的控股推动是一家有限搭伙企业。

　　招股书露出，重庆欧菲斯办公伙伴一号企业处理中心（有限搭伙）（以下简称一号中心）径直执有欧菲斯85.3628%的股份，为第一大推动。重庆欧菲斯二号企业处理中心（有限搭伙）（以下简称二号中心）则执有公司3.8657%的股份。

　　王立金、王长福、叶贯强、吴亮亮、曾刚、刘志荣、吴骏寅、安平、戴开岳通过新欧菲斯本色末端一号中心、二号中心，规划末端公司89.2285%的股份，为公司共同本色末端东说念主。新欧菲斯担任一号中心、二号中心普通搭伙东说念主（GP）、现实事务搭伙东说念主。

　　值得端庄的是，若是进行穿透，上述9名实控东说念主的执股比例突出分布，即等于最高的王立金，执股也莫得越过10%，仅为8.47%，而比例最低的刘志荣仅执股1个多百分点。若是看控股推动一号中心背后的有限搭伙东说念主（LP），更是达到了46名。

　　欧菲斯在招股书中教导，若是上述九东说念主在《共同末端左券》商定的时天职违约，好像《共同末端左券》到期后本色末端东说念主不再续签，好像将来公司上市后锁依期届满推动退出、减执、公司刊行证券或重组等，公司的共同末端结构可能存在不沉静的风险，从而对公司的缺点规划有辩论形成影响。

　　欧菲斯原辩论募资10.3亿元，辩论了两个竖立样式。

　

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